金九银十双焦现货及期货行情！产地方面，主产区肥，主焦煤价延续跌势平均1500一1600.配煤维稳1100一1050之间，下游在市场，刚需采购，对价格随行就市，港口在接连几日库存下降局面后今日回升，是焦化厂自己存货，港口价格小幅上调，准一1700元，仓单1850，贸易商发运积极性较差；电煤基本偏稳运行，2023年“金九银十”低位1180高位2230，波幅大，，今年马上进入9月，有没有金九银十行情，8月15日，国家统计局发布数据，2024年1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%，降幅较去年同期扩大1.7个百分点；房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%，降幅较去年同期扩大5.3个百分点；新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%，降幅较去年同期扩大12.1个百分点；商品房待售面积73926万平方米，同比增长14.5%，，房地产市场下滑，直接拖累钢材市场，导致钢材销售疲软，情绪悲观，钢筋混凝土用钢”发布了新版国家标准，并将于2024年9月25日起正式实施。受新旧标准转换影响，叠加钢材需求进入消费淡季，7月初至今，在本就低迷的市场状况下，钢材价格出现加速下跌，市场悲观情绪蔓延，钢厂亏损进一步加剧。钢厂限产加大了对原材料端价格打压力度，焦炭、炼焦煤价格出现下调，又助推钢材价格进一步下跌，为此，黑色系产品形成共振下跌局面。8月份以来，钢厂对高炉开展集中检修，高炉开工率明显回落，进一步压制了焦炭、炼焦煤价格，综上，从短期来看，钢厂减产对于提振钢材价格、减小钢厂对原材料价格打压力度等方面将产生一定积极作用，但钢厂减产将会降低焦煤、焦炭、喷吹煤的用量，对冶金用煤、焦炭市场又形成了一定利空因素。但伴随煤炭，焦炭限产，基于以上消息，预计近日行情震荡筑底，弱势运行。今日主产地焦煤矿井集中竞拍，竞拍价格以稳为主，流拍减少。煤矿的库存逐渐累积，焦化库存小，部分煤矿采用线下议价，量大优惠集中出货。安泽低硫主焦降20元至1580元/吨，1.3的主焦资源降至1350元/吨，钢坯价格涨60，黑色期货盘面上涨，一定程度提振了市场信息，对后市保持观望态度，但部分不到底的炼焦煤价格仍在延续下跌。整体上看，国内市场炼焦煤偏弱运行。昨日河北、山东等地主流钢厂对焦炭价格招标下调，降幅为50-55元/吨，为焦炭第五轮降价。目前焦炭降价节奏较快，市场情绪较差，后续仍有降价预期存在。供应方面，当前不少焦企反应钢厂端已开始控制到货.期货增加天津，唐山交割库。09合约与01价差缩小。操作上轻仓或观望。

上周在国内和国外宏观情绪都缓和的情况下，减产加速落地，空头担忧临近9月需求会见底回升，因此主动减仓带来反弹。但是反弹过程中，空头主动离场，但是并没有见到多头的加仓，基差也再次被压缩，上方形成压力，期货高位止盈盘也比较明显，当前位置资金参与的意愿开始下降，基本面也暂时没有明确方向，短期大概率进入震荡行情。短期从冷热价差、管带差、水泥开工等表征需求的指标去看，都有好转，调研了解华北本周项目采购量和资金都稍有好转，叠加卷板出口空单回补采购，确实有筑底回升迹象，也比较符合季节性规律。但是一旦价格反弹，高价补库就会削弱，供应弹性也会很快体现，电炉临近盈亏平衡线，应有复产。且本周热卷产量增加过快，不利于库存压力的缓解，盘面回落后下游成交降温。当前螺纹利润开始高于热卷，部分厂家开始热卷转产螺纹，另外下周华东大厂螺纹轧线复产较多，电炉仍有复产预期，预计本周螺纹产量将是未来一到两个月内最低的一期，后期对卷螺需求都提出考验，需求回暖速度和高度决定行情方向。节奏上看，目前市场仍在交易产量回升快于需求，预计复产过程中行情难有继续向上的动力，今天空头重新开始加仓下压，这对周末的现货成交提出较高要求。总结来说，短期前低难破，周三高点也将是近期压力，震荡为主。中期需要关注本轮供需恢复的速度，会否产生某一方向的错配。但是长期来说，考虑这一个周期，国企正套已经加了很高的比例，虽然锁定了现货流动性，但是也导致很难有新的资金承接冬季产量，而钢厂为了保住自身现金流又很难停产，会出现较大的集中抛压。若钢厂大量减产又会对两个原料形成实质性的供应压力，因此从长期看，行情的反转需要见到钢铁产能的实质性压降，并引发铁矿矿山的关停，或者焦煤端供应的下降。

4/5月份当时市场出台一系列利好政策，交易预期，玻璃纯碱行情反弹。而6月份之后，预期转为现实交易，加之后续出台的政策不及市场预期，现实弱预期弱，玻璃纯碱期价频频创出低价。玻璃纯碱行业均呈现出高供应弱需求持续累库的特征。玻璃行业虽然大面积亏损，但近几年行业利润好，现金流尚可，产能小幅缩减，暂未出现集中冷修，目前日熔量16.85万吨，仍处于历史相对高位。而下游需求明显萎缩，环比下滑，据隆众最新数据显示，样本订单量同比去年缩减50%左右，家装订单也呈现疲软态势，下游资金回款差，接单意愿弱。玻璃供给收缩无法承接需求下滑，现货持续降价累库，截止目前仍未看到传统旺季前的补库动作。纯碱今年检修量低于往年，检修旺季反而出现了开工上行的趋势，虽然8月份周度产量环比7月下滑，但今年新增产能投放后，同比明显增加，周产基本在70万吨左右高位运行。而进入7月，需求端呈现环比走弱态势，其中光伏玻璃在库存高压下，7月份以来冷修速度加快，日熔量由11.65万吨降至目前10.52万吨，库存依然在累加，后续仍有冷修预期，浮法玻璃行业大面积亏损后，日熔量也呈现压缩态势，重碱刚需减少，消耗原料库存为主。轻碱需求改善不明显，盈利情况欠佳。纯碱厂家和贸易商库存均处于高位。

玻璃价格持续下行，目前天然气产线全线亏损，亏损200元以上，煤炭微利，石油焦有一点利润。产线冷修意愿增加，点火意愿降低，日熔量由高峰的17.65万吨降至目前16.85万吨。天然气产线从6月份才开始亏损，目前亏损周期不长，经营压力尚可，玻璃供应下降缓慢，反映速度跟不上需求的下滑速度。预计随着亏损时间和幅度扩大，过剩产能将加速出清。纯碱夏季传统检修旺季，今年检修量同比往年大幅减少，一方面部分碱厂（像一些代表性碱厂，山东海化、海天、金山化工及青海碱厂）在4-5月份提前检修；另一方面行业尚有利润的格局下，检修动能不强，进入7-8月份大部分检修的产线属于计划内，8月份检修计划量增加，供给相对7月出现小幅缓解，但仍处于历史高位运行。若价格继续下行，不排除一些头部纯碱厂联合减产进行挺价。

今年需求端压力凸显，去年玻璃有保交楼需求，支撑行业持续扩产，但随着保交楼的逐步兑现，今年保交楼不再是工作重点，竣工增速快速下滑，而地产销售持续低迷，资金情况严峻，工程订单和家装订单都呈现疲软态势，玻璃供给又相对刚性，需求快速下滑，供给反映滞后，加上中下游悲观情绪浓，投机需求弱，玻璃行业呈现持续累库降价格局。往年纯碱下游有光伏需求的加持，加上供给端存在的一些突发状况，行业甚至会出现阶段性的供不应求的格局，但这种格局在近期被打破。需求端，光伏玻璃库存持续累加，行业经营压力大，其下游组件端5月下旬开始排产骤减，光伏玻璃需求下滑，7月份下来，行业纷纷冷修。而行业仍处于累库态势，仍存冷修预期，纯碱最大的需求增量转而成为需求的利空点。另外浮法玻璃大面积亏损后，冷修也进一步加速，重碱刚需减少。下游消耗原料库存为主。但供给端，今年检修量减少，供给高位运行，纯碱厂和社库压力均高。

短期暂未看到上涨的驱动，目前产业链需求仍呈现低迷态势，玻璃要看到地产起色，不然价格难有实质性好转，而浮法玻璃价格低迷，随着亏损周期拉长后，冷修意愿会增加，对纯碱消耗减少，另外光伏玻璃仍呈累库趋势，冷修预期仍在，重碱未看到好转迹象。目前玻璃纯碱驱动弱，下方考验成本支撑，谨慎操作为主，谨防政策利好带来的阶段性反弹，但实质性好转或企稳，需要看到需求端站稳或者供给端明显收缩。

硅铁：硅铁短期基本追随黑色整体波动，暂时缺少有效驱动。原本的停产检修带来的利好与需求下降形成一定的对冲，截止目前整体并未出现明显累库，从第三方数据测算前期供需缺口有所收窄。短期宏观依旧没有起色，黑色跌跌不休，合金弱势运行。

供给：本周硅铁开工率38.72%，较上期增0.93%，周产量10.08万吨。在月初中卫集中减产后，近期停产复产工厂皆有，产量本周基本维持稳定，较前期高位下降10%。

需求：本周钢材产量778.94万吨，较上周增0.12%，对合金周度需求持稳。

技术：60日线空头行情，30分钟级别反弹突破失败。

基本判断：产业基本面上硅铁依旧是黑色产业链中库存结构最合理，基本面最好的品种。但宏观情绪过于低迷，悲观气氛浓烈，没有预期可期待，资本目前无意推动市场反弹。

策略：观望。

锰硅：锰硅保持震荡下行。加蓬对华报价下调，氧化矿价格支撑减弱，半碳酸价格基本回到4月低点，同时港口锰矿库存回升。短期开工率下行，但需求同样下行，短期关注库存变化情况。

供给：本周硅锰开工率48.21%，较上期降0.48%，周产量185185万吨。。

需求：本周钢材产量778.94万吨，较上周增0.12%，对合金周度需求持稳。

成本：加蓬对华报价下调，氧化矿价格支撑减弱，硅锰成本或继续下探。

技术：60日线空头行情，6400支撑破位，关注4月低点6152。

基本判断：锰硅单边下行后，当下位置已接近4月份估值水平，近期开工已开始逐步下行，等待验证底部。虽然估值偏低，但驱动不足。

策略：观望。

一、2024年国内煤炭市场分析思路

国内煤炭供需基本面延续了去年以来的偏宽松格局。虽然安监等因素导致上半年国内产量下滑，但进口煤的大量补充，使得各环节库存保持高位状态，且6月以来国内原煤产量逐步修复。需求侧电力耗煤维持增长，清洁能源替代效果持续显现，长协保障下的电力企业对现货采购需求寥寥；地产基建乏力导致非电用煤需求相对疲软。长期来看，《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》提出“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，接下来5年逐步减少。

能源转型、环保安全监管、能源保供三重压力并存，淡旺季煤炭领域管理侧重点或有不同。本轮煤价周期后半程，煤价回落之后，安监与环保的监督重新归位，显出常态化监管特征，可能成为淡季影响煤炭生产的重要因素。此外，降价阶段煤炭生产积极性回落，也导致供应端弹性增强。我国能源体系和发电结构依然以煤为主，能源保供的压力依然靠煤炭承担，因此当前长协机制和进口政策不大可能发生方向性的扭转，中下游煤炭库存偏高状态可能将成为常态。

高比例长协主导市场分化格局，结构性问题影响现货定价。供需偏宽松的大格局下，高比例长协、大量进口煤、大型集团销售策略的三重分流使得现货市场持续受到压缩、贸易商参与程度减弱，从而导致现货定价的机制发生变化，边际因素和市场情绪的对现货煤价扰动明显，比如5月份煤价上涨驱动因素中，更多为贸易商基于旺季预期的囤货、部分非电需求的支撑、大国企采购销售策略驱动，而直接来自终端电厂的需求非常有限。

二、市场分析及展望

8月以来，各环节库存进一步消化，但整体库存水平偏高位。现货煤价持续阴跌，截至目前较月初已经下降20元/吨左右，本周神华外购价时隔一个多月再度发布，较上期下调15元/吨。现货煤价缓慢阴跌的主要原因在于下游购买力量不足，且市场流动性不充裕。

供应端，国内生产弹性增强，进口煤维持高到货量。1-7月原煤产量-0.8%，6、7月但月同比增3.6%和2.8%；如果晋陕蒙新四省完成生产计划，预计2024年全国原煤产量46.2亿吨左右，同比-0.8%。进口长协的落地执行，导致即使进口利润倒挂时，进口煤到货量仍难以出现大幅减量，1-7月进口煤同比增13.7%，持续大量冲击国内沿海市场，预计全年总进口或4.9亿吨以上。

需求端，清洁能源挤压火电，非电拉动较上年下降。电力需求方面， 1-7月用电量同比增7.7%。预计2024年全年全社会用电量9.82万亿千瓦时，比2023年增长6.5%左右。1-7月规模以上工业企业发电量增4.8%，火电同比增长0.5%，已经连续三个月负增长，水电维持高增。非电需求方面，地产基建拖累，非电用煤需求表现疲软，化工用煤维持平稳增速，但在总体宽松的市场中，对煤价支撑有限。

海外市场难有独立行情，依然靠中国需求拉动，关注成本支撑与拉尼娜影响。东南亚、南亚高温支撑用煤需求，但因体量较小、印度本国快速增产、对煤价敏感性较高等原因，难以形成持续的购买力量。下半年拉尼娜预期之下，印尼、东澳可能出现频繁降水，导致生产运输受阻，可能对煤价形成支撑。

长周期视角来看，煤炭供应瓶颈渐显，但需求或维持刚性。本轮能源通胀周期后期，煤炭新增产能减少、接续资源不足进一步清晰，海外煤炭的成本支撑依然强于国内，而能源转型期需求相对刚性，煤炭供应对价格的敏感度依然较强，中长期煤价中枢或700-1000元/吨。

中短期视角看，年内供需偏宽松，煤价中枢或同比回落，现货节奏易多变。即使上半年国内生产的减量很难在下半年完全补齐，但供应端依然存在边际增量预期，叠加进口或维持偏高水平，下半年供应侧相对宽松。需求侧不确定性主要在于天气（高温程度及持续时间）、非电下半年表现。全年来看，总社会库存或高位回落，但供需依然保持偏宽松状态。预计全年煤价中枢较上年有小幅回落，现货价格中枢维持850-950元/吨区间预判。现货流动性缺失的市场格局中，煤价波动更多在于市场参与者的情绪、采销节奏。